太平洋证券-投资策略报告:情绪释放正常调整,布局核心资产-无人机股票龙头股票

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太平洋证券 研报作者:周雨,金达莱

核心结论:情绪释放正常调整,布局核心资产。短期由于市场波动未收敛,还将处于蓄力震荡过程中,中美关系反复和限售股解禁加剧资金扰动,但资金博弈过后市场焦点仍将重回基本面。从中长期来看,经济企稳复苏、企业盈利改善、全球宽松潮、利率低位等趋势并未改变,中长期仍可相对乐观,保持牛市思维。科技和消费仍是全年主线,短期博弈滞涨的金融地产和周期仍有一定持续性,近期风格更均衡。中报业绩中高增速行业将仍来自科技和消费领域,有景气度支撑的科技和消费能消化一定高估值的问题。估值比较来看,科技较消费便宜,短期主线品种大跌后,科技性价比相对更高。
  市场正常回调,距离过热仍有空间。受中美关系、限售股解禁、中芯国际科创板上市资金分流、白酒被监管批评等影响,大盘回调至3200点水位。我们认为,此次回调属于资金博弈回落和恐慌情绪宣泄后的正常回调。对比2019年4月和2020年1月时市场高点,当下市场流动性依然充裕,经济复苏趋势更加明确,市场已消化了对中美关系的部分担忧,金融风险更可控。从换手率、成交额、融资资金、股票风险溢价等角度,当下市场热度距离2015年牛市顶部区域的空间仍有。
  Q2经济改善好于预期,出口显现韧性。2020年二季度GDP增速3.2%,6月工业增加值同比增速进一步扩大至4.8%,生产端已得到较好的修复。但需求端,消费恢复偏慢,基建仍是稳增长的抓手,出口韧性较强。往后看,洪涝后基建投资将恢复,水利领域等重大项目可能成为新抓手;地产赶工期接近尾声,销售对投资的传递会面临一定挑战;全球疫情持续较长继续利好我国防疫物资出口,但由于欧美等国的经济和就业短期内难以恢复到疫情前水平,叠加中美冲突可能加剧,未来出口仍有潜在下行压力;疫情冲击家庭资产负债表,以及对未来就业状况和收入的修复偏缓,决定了消费的恢复仍将迟缓。
  复工带动A股中报业绩边际改善。截止7月18日,已有1502家A股上市公司披露2020年中报业绩预告,披露率40%,由于创业板披露规则变为非强制,披露率也仅46%。受益于疫情后的复工复产,业绩在二季度有改善,“绩优”企业在业绩预告中占比40%。行业上,中报业绩较好的企业虽然也有部分来自于疫情直接受益的医药、计算机(软件服务)行业,但受益于疫后复工、前期订单积压、产业景气度向上的中游制造类行业的企业也有所增多,包括电子(消费电子、半导体、光电子)、机械、化工(化学原料)、电气设备(风电、光伏)等。
  资金博弈加强,不惧市场扰动。由于7月15日美国限制华为事件和17日特朗普表示暂时不考虑中美第二阶段经贸协议的影响,近期中美关系的边际紧张加剧了外资的流出,7月13日-17日一周北上资金净流出191.16亿。但从中长期看,在全球宽松潮下,对比目前国内外经济基本面,国内在疫情控制和经济复苏方面具有优势,A股对外资具有较强的吸引力,外资仍将是2020年A股重要的增量资金,预计全年净流入约4000亿。从规模、解禁类型、历史对比复盘来看,7月巨量解禁规模对毛利怎么算非科创板A股影响情绪扰动大于实质。
  配置建议:布局核心资产,风格均衡。1)“新基建”:5G基建、云计算、电气设备、新能源汽车;2)可选消费中的汽车、消费电子、家电、影视影院、旅游;3)低估值但业绩有持续改善空间:券商、保险;4)低估值且边际需求良好:地产、建材、煤炭、有色、机械。
  风险提示:监管收紧;中美关系反复


太平洋证券-投资策略报告:情绪释放正常调整,布局核心资产

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